Informe de mercados
Sentimiento de mercado, por Bárbara Morán y Eduardo Galdón:
La toma de posesión de Trump fue en línea con lo esperado, repitiendo gran parte de sus temas habituales, pero el hecho de que no estableciera de forma abrupta nuevos aranceles, aunque no los descarte en absoluto, sugiere que hay una cierta estrategia detrás de lo que se quiere implementar y fue bien recibido por el mercado de bonos con caídas de la rentabilidad. Ante la falta de referencias macro para hoy (ZEW en Alemania y Fed de Filadelfia en EEUU), el protagonismo lo mantendrá el flamante nuevo presidente, que por ahora parece centrarse en temas domésticos (empleo federal, impuestos, sector energético…) y en sus vecinos Canadá y México, a los que sí ha avisado que impondrá aranceles del 25%, ligándolos al control de la inmigración.
La atención estará hoy en el nuevo sindicado francés a 15 años y en conocer si finalmente España anuncia el nuevo sindicado a 10 años de cara a mañana. Además, Alemania emite bonos a 4 y 8 años.
Divisas, por Juan Carlos Peñalta:
Sin duda, la volatilidad va a ser la tónica dominante en este nuevo mandato que se acaba de inaugurar, y para muestra el movimiento que vimos ayer.
El WSJ publicó un artículo haciendo alusión a una postura menos agresiva y más negociadora por parte de la nueva administración con sus socios comerciales. Si bien la cuestión no es si va a haber tarifas, sino más bien cuándo se van a imponer, lo que es evidente es que este retraso debería devolver, en parte, la tranquilidad a los mercados mientras se abre esta etapa de negociación. Horas mas tarde ha sido el propio Trump, con un tono as beligerante, el que ha hecho alusión a unas tarifas del 25% para sus vecinos México y Canadá para el 1 de febrero.
La consecuencia inicial, la esperada tras este escenario más benigno, una caída del DXY de más de un 1%, un rebote del EURUSD del 1.5%, y recortes significativos en USDMXN, USDCAD y USDCNH, con los inversores ajustando su posicionamiento, excesivamente largos en la divisa americana (en máximos de 2019) para terminar corrigiendo gran parte del movimiento tanto el CAD como el MXN, señalados directamente.
La cuestión ahora está en averiguar cuánto del riesgo tarifario estaba metido en precio y que por tanto, debería deshacerse al menos en parte. Nuestra visión sigue siendo positiva en el USD en base a una agenda de Trump, ya que solo es cuestión de tiempo que se termine materializando. El diferente momentun económico en el que se encuentran las economías europea y americana refuerzan nuestra predisposición bajista en el EURUSD, por lo que movimientos cercanos al 1.05 son, en nuestra opinión, buenas oportunidades de venta. Únicamente un deterioro sostenido de la macro americana haría que nos replanteáramos esta visión.
Hoy pendientes del dato de ZEW alemán junto con la inflación de Canadá.
AL el IPP de diciembre cae un 0.1% m. (0.5% anterior).
ES el déficit comerciañ de noviembre se incrementó hasta 5.130 millones de euros (vs -3.930 millones en octubre).
JP la producción industrial de noviembre cae un 2.2% m.(+2.8% oct).
Resumen del mercado
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