28 de março de 2022
O ano de 2022 marcou um antes e um depois para um produto de grande importância na indústria de gestão de ativos: as SICAV. A 1 de janeiro, entraram em vigor os novos requisitos para que estas empresas continuem a pagar 1% de imposto sobre o rendimento das sociedades: contar com 100 acionistas, cada um com um investimento de pelo menos 2500 euros. Se estes requisitos não forem cumpridos, a empresa será tributada em 25%.
A decisão desencadeou uma avalanche em que mais de 1800 empresas convocaram os seus conselhos de administração para propor a dissolução das entidades. Neste sentido, a legislação prevê um período de transição. Mas também levou à decisão de muitos outros de se transformarem noutros tipos de empresas, tais como Sociedades de Responsabilidade Limitada (SRL) ou Sociedades Anónimas (SA). Finalmente, alguns comunicaram que continuarão como empresas de capital variável, quer porque tencionam cumprir os novos requisitos, quer porque assumem ser tributadas em 25%.
Em qualquer caso, este desaparecimento em massa penaliza a indústria do investimento coletivo em geral. É prejudicial não só para as sociedades gestoras mas também para as instituições depositárias (bem como outros intervenientes), uma vez que estas irão perder esta parte do negócio, que vale atualmente cerca de 28 000 milhões de euros e na qual operam em Espanha 60 sociedades gestoras e 12 entidades depositárias.
Impacto
Mas o seu impacto é visto não só de um ponto de vista patrimonial, mas de muitos outros ângulos. Foi o comentado pelos participantes da XXII edição do Debate Jurídico FundPeople. Na opinião de José Carlos Sánchez-Vizcaíno, diretor de supervisão de depósitos do Cecabank, "é provável que o abalo seja também para o capital humano qualificado, dedicado à prestação dos serviços requeridos por estes meios de investimento. Mesmo nas SICAV que optarem pelo reinvestimento, a incerteza será se a transferência inicial, que segundo as regras será para outros meios espanhóis, aí permanecerá, ou se a veremos então utilizada como trampolim para outros produtos noutras jurisdições que gozem de maior estabilidade", argumenta.
O especialista assinala que isto também poderia acelerar algumas operações no setor: “Podemos ver gestores ou entidades depositárias que observam a viabilidade económica desta atividade ameaçada, devido ao peso que têm nestes meios. Isto pode levar à aceleração de processos de integração de gestores de fundos e FEA em procura de escala suficiente".
Por sua vez, Elisa Ricón, diretora geral da Inverco, recorda que "as SICAV são um meio aberto e estas alterações na taxa de imposto incorporam um problema brutal de equidade entre os participantes".
"É frustrante para a indústria, após tanto esforço, ter chegado a esta situação. A nossa tarefa enquanto agência é acompanhar os clientes de modo a tornar o processo tão eficiente quanto possível. Estamos confiantes que no futuro poderá haver uma mudança na agenda política para recuperar meios de investimento que atraiam investimento coletivo de volta a Espanha", confessa Ricardo Plasencia, sócio da CMS Albiñana & Suárez de Lezo.
Algumas dúvidas
De qualquer forma, existem ainda algumas questões em aberto relativamente ao regime transitório. María Pérez-Fontán, diretora da assessoria jurídica do CaixaBank AM, afirma que a lei levanta algumas dúvidas sobre a SICAV que será mantido: "O facto de a fiscalidade ser diferente consoante o cumprimento de determinados requisitos que devem ser cumpridos durante um número mínimo de dias de cada ano de exercício fiscal, levanta dúvidas sobre a forma de conciliar a taxa aplicável a cada um na data-limite e declaração do imposto, com a estimativa do mesmo que os SGIIC fazem diariamente no cálculo do valor líquido da SICAV", argumenta.
Além disso, o ambiente atual do mercado complica ainda mais a gestão destes investimentos. "O regime transitório mais ou menos planeado para as empresas, com o envolvimento da necessária venda de ativos de carteira, é complicado pelo conflito da Rússia e Ucrânia e pela consequente incerteza e volatilidade que provoca nos mercados", sugere.
A Inverco tentou coordenar com os gestores dos fundos. "Todo o processo precisava de ser recolhido e posto em ordem. Mas é uma questão que não produz mais poupança e temos de tentar desenvolvê-la da forma eficiente", diz Ricón.
Para além do importante papel coordenador da Inverco, que também publicou um guia de implementação para as SICAV. A indústria destaca o papel das organizações envolvidas. "Em particular, do ponto de vista empresarial, o trabalho realizado pelo Registo Comercial para resolver as numerosas dúvidas levantadas pela operação. É importante lembrar que, para além da operação empresarial-comercial, o regime transitório envolve também a parte mais operacional do reinvestimento das quotas de liquidação, que tem de estar concluída até julho de 2023", salienta Pérez-Fontán.
