A última reforma do Regulamento dos Planos e Fundos de Pensões acrescentou um novo caso excecional de liquidez. Trata-se da possibilidade de resgatar as contribuições para planos de pensões com uma antiguidade mínima de pelo menos 10 anos. Uma medida que entrou em vigor a 1 de janeiro de 2015, data em que a antiguidade começou a contar. Assim, os primeiros resgates com base nesta nova situação poderão começar a ser efetuados a partir de 1 de janeiro de 2025.
O problema é que não foi estabelecido na altura um limite anual para este tipo de resgates e o setor receia que sejam efetuados em massa. José Carlos Sánchez-Vizcaíno, diretor de supervisão de depósitos do Cecabank, considera que a data será «um momento chave, uma vez que abrimos uma janela de liquidez numa altura não muito distante do atual momento de abrandamento económico, em que se regista uma queda nas contribuições e nos ativos dos fundos de pensões». Na sua opinião, «não podemos, por conseguinte, excluir a possibilidade de se verificarem saídas relevantes, em detrimento do objetivo final para o qual estas contribuições foram efetuadas».
José Antonio Herce, presidente do Fórum de Especialistas do Instituto BBVA de Pensões, é da mesma opinião: «Abre-se uma perspetiva potencialmente devastadora para as escassas poupanças para a reforma existentes em Espanha, a menos que os compromissos dos planos de pensões o impeçam expressamente (o regulamento respeita essa possibilidade) ou que o bom senso dos aforradores o impeça».
Ángel Martínez Aldama, presidente da Inverco, quantifica que «podem ser resgatados cerca de 64.000 milhões de euros, o que corresponde a metade dos ativos sob gestão, caso não sejam estabelecidos limites para os resgates em 2025, de forma a que as contribuições com 10 anos de antiguidade não possam ser resgatadas», alertou esta semana durante o XXIII Encontro Nacional de Investimento Coletivo realizado pela APD, a Deloitte e a Inverco em Madrid. Nos últimos anos «as contribuições para o sistema de emprego foram de zero. Penso que temos de refletir e apresentar novas propostas», acrescentou.
Aprender com a experiência
Espanha não é o primeiro país a aprovar esta medida. Em abril de 2015, foi introduzida a liquidez total disponível nos Fundos de Pensões do Reino Unido. Ora, desde então e até 2018, 72% dos participantes resgataram antecipadamente os seus direitos consolidados, a maioria dos quais sob a forma de um pagamento único; 90% dos participantes tinham poupado menos de 30.000 libras e o 60% menos de 10.000 libras, segundo os dados da Financial Conduct Authority (FCA) no relatório Retirement Outcomes Review.
Em relação a esta matéria, Juan José Cotoruelo, diretor de Vida e Pensões da Caser, observa que «os que dispunham de liquidez no Reino Unido eram os que tinham menos direitos consolidados, o que tem um impacto negativo nas pessoas com menos poder de compra e, consequentemente, com menos poupanças até a data», sublinhou há alguns dias. Em contrapartida, prosseguiu o especialista, «no País Basco não se registaram resgates significativos nas EPSV quando foram autorizados». No caso dos planos de pensões bascos, as contribuições podem ser retiradas 10 anos após a primeira contribuição para qualquer plano de EPSV.
Peso significativo da dívida
A este facto acresce ainda outro elemento. Trata-se do elevado peso que este tipo de veículo tende a ter na renda fixa. Joaquín Alegre, diretor da Andersen, lembra que «os fundos de pensões são players fundamentais do lado do investimento no mercado de renda fixa». Como tal, na sua opinião, «podem criar dinâmicas nos mercados num momento de grande atratividade para a renda fixa, impulsionado pela subida das taxas de juro e o aumento da oferta devido à procura de fontes alternativas de financiamento por parte dos emitentes».
Recentemente, a agência de notação Moody ’s pediu a Espanha que efetuasse novos ajustamentos ao sistema de pensões para evitar uma deterioração da sua notação de crédito. «É evidente que as reformas que melhoram a notação de crédito de um país não são as que vão no sentido de pagar mais prestações, mas sim menos. Assim, a poupança para a reforma deve ser incentivada, porque o fomento do sistema complementar também reforça a capacidade de Espanha para enfrentar o desafio do envelhecimento», sublinha Elisa Ricón, diretora-geral da Inverco.
