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Memoria Cecabank 2018
Nuestro modelo de negocio
entre Estados Unidos y China y la incertidumbre política en Europa,
dominada por el
Brexit
y el conflicto fiscal en Italia.
Según las últimas previsiones publicadas por el FMI, se estima que la
economía mundial creció un 3,7% en 2018, una décimas menos que en 2017.
Entre las economías avanzadas, Estados Unidos ha consolidado la madurez
de su ciclo expansivo, con un avance del PIB próximo al 3% y una situación
cercana al pleno empleo. Por el contrario, la eurozona ha registrado un
crecimiento inferior al esperado en 2018, con una tasa de avance del 1,8%
frente al 2,4% del año anterior, arrastrada por el débil desempeño de la
economía italiana, alemana y francesa. A ello se añade el incierto desenlace
del
Brexit
que pesa sobre la economía del Reino Unido, uno de los principales
socios comerciales españoles.
La economía española creció un 2,5% en 2018, tasa relativamente elevada
en comparación con la eurozona, pero inferior a la registrada el año anterior
(3%). La demanda nacional mantuvo una notable fortaleza, debido a un
dinamismo mayor del esperado de todos sus componentes, procediendo la
desaceleración del deterioro del sector exterior. El crecimiento del consumo
privado se mantuvo estable, si bien en detrimento de la tasa de ahorro
que alcanzó niveles mínimos de la serie histórica. Por su parte, la inversión
se aceleró ligeramente en 2018, de la mano de un mayor crecimiento
de la construcción, especialmente en obra pública frente a una ligera
moderación de la inversión en construcción residencial. Por el contrario, las
exportaciones sufrieron un acusado deterioro, creciendo un 1,9% frente al
5,2% anterior, dando lugar a una aportación negativa del sector exterior al
crecimiento del PIB.
Pese al favorable desempeño de la economía española, el año 2018 se cierra
con un balance muy negativo en los mercados arrastrados por un sentimiento
de creciente incertidumbre ante la revisión a la baja de las perspectivas
sobre el crecimiento mundial, los conflictos políticos en Europa y las
tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
En lo que respecta a los mercados bursátiles, prácticamente todos los índices
bursátiles internacionales han cerrado el año en negativo. Las pérdidas han
sido mayores en Europa, con una caída del Euro Stoxx 50 del -14,3% (que se
eleva al - 18% en el caso del Dax alemán y al -15% en el del Ibex). En
EE.UU.,
tras una primera mitad de año favorable, el Dow Jones cerró el ejercicio con
unas pérdidas del -5,6%.
En los mercados de deuda pública, la volatilidad ha sido también la nota
predominante en 2018, lo que se ha reflejado en un repunte generalizado de
las primas de riesgo de los bonos soberanos europeos, y en especial, de la
prima de riesgo de Italia, que finaliza el año por encima de los 250 p.b., tras
haber llegado a tocar los 333 p.b. en octubre.
Las primas de riesgo española y portuguesa se han visto arrastradas al alza,
en gran parte, por el aumento de la incertidumbre que ha suscitado el
conflicto fiscal italiano. En el caso de España, que en el primer trimestre
del año registró el valor mínimo de 66 p.b., (ayudada por la mejora del
rating de Fitch, desde BBB+ a A- con perspectiva estable), la prima marcó
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La política monetaria ha sido foco
de atención a la espera de un
proceso de normalización