Cecabank_IRP_2016

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2. Riesgos asociados a la cartera de negociación
Objetivos, políticas y procesos de
gestión del riesgo de mercado
El riesgo de mercado se define como aquel que afecta
a los resultados o al capital y que resulta de los movi-
mientos adversos en los precios de bonos, títulos, ma-
terias primas y en los tipos de cambio de operaciones
registradas en la cartera de negociación. Este riesgo
surge de las actividades de creación de mercado, nego-
ciación, toma de posiciones en bonos, títulos, monedas,
materias primas y derivados (sobre bonos, títulos, mo-
nedas y materias primas). Este riesgo incluye el riesgo
de divisas, definido como el riesgo actual o potencial que
afecta a los resultados o al capital que resulta de los mo-
vimientos adversos en los tipos de cambio en la cartera
de inversión.
La exposición de la entidad a este tipo de riesgo surge de
varios factores financieros que afectan a los precios del
mercado. Estos factores incluyen fundamentalmente,
aunque no se limitan, a los siguientes:
Niveles de los tipos de interés en cada país y tipo
de producto
Niveles de spread sobre la curva libre de riesgo con
el que cotiza cada instrumento (incluye spread cred-
iticio y de liquidez)
Niveles de liquidez de mercado
Niveles de precios
Tipos de cambio
Niveles de volatilidad en los factores anteriores
El concepto de Value at Risk (“VaR”) proporciona una
medida integrada del riesgo de mercado, englobando
los aspectos básicos de éste: riesgo de tipo de interés,
riesgo de tipo de cambio, riesgo de renta variable, riesgo
de spread crediticio y riesgo de volatilidad de los facto-
res anteriores.
Riesgo de tipo de interés
El riesgo de tipo de interés es la exposición a las fluctua-
ciones del mercado debido a cambios en el nivel general
de los tipos de interés. La exposición a los tipos de in-
terés puede separarse en los dos elementos siguientes:
Riesgo Direccional, de Pendiente y de Base de la Curva
El riesgo direccional es la sensibilidad de los ingresos
a movimientos paralelos en la curva de tipos de in-
terés, mientras que el riesgo de la curva de tipos de
interés es la sensibilidad de las ganancias a un cam-
bio en la estructura de la curva de tipos, ya sea por
un cambio en la pendiente o en la forma de la curva.
El riesgo de base es la pérdida potencial provocada
por cambios inesperados en los diferenciales entre
las distintas curvas de tipos de interés respecto a las
que se mantienen posiciones en cartera. Las con-
diciones de liquidez de los mercados, así como la
percepción del riesgo específico, suelen ser (aunque
también pueden influir otros factores) los detonan-
tes de este tipo de movimientos.
Se controlan todos los riesgos de tipo de interés des-
critos a través del VaR en el que se incluyen todos
los factores relevantes para la medición de los mis-
mos, incluyendo los diferentes plazos de las curvas
y todas las curvas relevantes (incluso curvas secto-
riales específicas por nivel de calidad crediticia).
Riesgo de spread e iliquidez
El riesgo de spread se deriva del mantenimiento de
posiciones en renta fija privada y derivados de crédi-
to y se define como la exposición al riesgo específico
de cada emisor.
Determinadas circunstancias de mercado y/o de la
propia emisión pueden ampliar dichos spreads debi-
do a la prima por liquidez.
Divisas
Dadas sus actividades en FX y en los mercados de ca-
pitales internacionales, el Grupo está expuesto a los dos
elementos siguientes de riesgo de moneda.
Riesgo de Cambio
El riesgo de cambio proviene de las posiciones netas
de una divisa contra el Euro o de una divisa contra
otra. Por lo tanto, el riesgo de cambio es el movi-
Pág. 62 Cecabank Información con Relevancia Prudencial 2016
ANEXOS